Sorvelândia pede recuperação judicial com passivo declarado de R$ 80 milhões

A Produtos Alimentícios Macorteza Ltda., dona da tradicional marca Sorvelândia, de Caxias do Sul (RS), protocolou pedido de recuperação judicial na Vara Regional Empresarial da cidade. O caso reúne os mesmos fatores que tiram o sono de quem analisa o risco de crédito de empresas de médio porte: crédito mais caro, margens menores, receita concentrada em poucos meses do ano e o impacto das enchentes de 2024 no Rio Grande do Sul.

De dois carrinhos de picolé a uma operação regional

A Sorvelândia nasceu em 1970 como uma pequena produção artesanal da família Zadra, que começou com dois carrinhos de picolé. Em mais de cinco décadas, a empresa passou a fabricar, distribuir e vender sorvetes, picolés, doces gelados e congelados, e chegou a várias cidades gaúchas e a Santa Catarina.

Esse tipo de crescimento regional, apoiado em uma rede de pontos de venda, revendedores e distribuidores, costuma exigir muito capital de giro. A empresa precisa estocar insumos, manter a cadeia de frio e dar prazo aos clientes, enquanto paga fornecedores e a folha em dia. Na prática, boa parte desse ciclo é financiada com antecipação de recebíveis, desconto de duplicatas e linhas bancárias de curto prazo. É justamente nesse mercado que atuam os FIDCs (Fundos de Investimento em Direitos Creditórios).

No setor de gelados, a sazonalidade deixa tudo mais difícil. A receita se concentra nos meses quentes, e as despesas fixas continuam no inverno. No Sul, onde as estações são bem marcadas, esse descompasso de caixa é ainda maior.

O pedido e a estrutura do passivo

Segundo a matéria da Exame, publicada em 11 de setembro de 2026, os créditos sujeitos ao processo de recuperação judicial somam R$ 13.449.086,59. O passivo total declarado pela empresa chega a R$ 80 milhões.

Os créditos sujeitos ao processo estão divididos assim:

• Quirografários (credores sem garantia real, como fornecedores e parte dos bancos): R$ 10,99 milhões
• Micro e pequenas empresas: R$ 1,16 milhão
• Trabalhistas: R$ 770,2 mil

A diferença entre os R$ 13,4 milhões sujeitos à recuperação e os R$ 80 milhões de passivo declarado merece atenção. Pela Lei 11.101/2005, algumas obrigações ficam fora do plano de recuperação. É o caso dos créditos com alienação ou cessão fiduciária, dos débitos tributários e de certas operações bancárias. Na prática, isso significa que uma parte relevante das dívidas da Sorvelândia não vai entrar na negociação coletiva com os credores.

A empresa diz que a crise resulta de uma "combinação de diversos fatores acumulados nos últimos anos". Entre eles estão o aumento da concorrência, a queda das margens, a sazonalidade, os efeitos da pandemia, o crédito mais caro, a alta dos juros, os custos operacionais elevados e as enchentes de 2024 no Rio Grande do Sul.

Análise: o que o caso ensina a quem compra recebíveis

Para gestores de FIDC, o pedido da Sorvelândia é mais um exemplo de como o risco de um cedente (a empresa que vende seus recebíveis ao fundo) pode crescer aos poucos até virar crise. Para analistas de crédito estruturado, o caso reúne sinais clássicos de alerta. Um deles é a dependência de capital de giro em um negócio sazonal, justamente quando os juros sobem. Outro é o choque climático de 2024, que atingiu a logística e o consumo no Rio Grande do Sul e deixou efeitos que ainda aparecem nos balanços das empresas da região.

O tratamento dos créditos cedidos é outro ponto importante. Quando a cessão ao fundo foi feita de forma definitiva, sem coobrigação e com registro adequado, os recebíveis pertencem ao FIDC e não entram na recuperação judicial. Quando a operação tem coobrigação do cedente ou garantias em cessão fiduciária, a discussão costuma ir para o Judiciário. Há brigas frequentes sobre a trava bancária (o bloqueio dos recebíveis dados em garantia), sobre a liberação desses recursos para o caixa da empresa e sobre o conceito de bem de capital essencial. Nesses casos, o FIDC depende muito da qualidade da formalização e do lastro.

Também pesa o perfil dos sacados, que são os clientes que efetivamente pagam os recebíveis. Em uma operação de gelados, eles tendem a ser varejistas de pequeno e médio porte, muito pulverizados. Isso reduz a concentração de risco, mas aumenta o custo de cobrança e de conferência da existência dos títulos. Com a empresa em recuperação judicial, o desafio passa a ser manter o fluxo de pagamentos e evitar que os valores sejam desviados para contas que não pertencem ao fundo.

Perspectivas: o que monitorar

A partir de agora, o processo segue o rito normal. A Justiça analisa se defere o processamento, nomeia o administrador judicial e suspende as execuções por 180 dias, o chamado stay period. Depois, a empresa tem prazo para apresentar o plano de recuperação aos credores, que vão votar a proposta em assembleia.

Para o mercado de crédito privado, a principal questão é saber se a Sorvelândia vai conseguir resolver a parte do passivo que fica fora do processo. Como esses R$ 66 milhões, aproximadamente, não entram na negociação coletiva, a viabilidade da reestruturação vai depender de acordos bilaterais com bancos, credores com garantia fiduciária e o Fisco.

O caso reforça uma tendência que as gestoras de FIDC com exposição a indústrias regionais de alimentos já observam: é preciso analisar não só o balanço do cedente, mas também sua sensibilidade a juros, clima e sazonalidade. Nessas carteiras, vale reforçar a verificação de lastro, revisar os limites de concentração por cedente e acompanhar de perto as empresas afetadas pelas enchentes de 2024.

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Fonte: Exame, "Aos 56 anos, tradicional fábrica de sorvetes do Sul pede recuperação judicial" (Guilherme Gonçalves, 11/09/2026)