Americanas sai da recuperação judicial com 1.448 lojas e foco no varejo físico
A Americanas deixa a recuperação judicial e um dos maiores sacados do varejo brasileiro volta ao radar de quem financia fornecedores.
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Três anos após a descoberta de uma fraude contábil de R$ 20 bilhões, a Americanas encerrou a recuperação judicial com outro modelo de negócio, prejuízo menor e fornecedores voltando a ampliar crédito. Para o mercado de FIDC (Fundo de Investimento em Direitos Creditórios), a saída da RJ muda o risco de uma das contrapartes que mais pesavam nas carteiras de recebíveis de fornecedores do varejo.
Fim do processo e reação do mercado
A 4ª Vara Empresarial do Rio de Janeiro decretou o fim da recuperação judicial da Americanas na segunda-feira (19), a pedido da própria companhia. No mesmo dia as ações subiram 15,58% e fecharam a R$ 6,90, com valor de mercado de R$ 1,4 bilhão.
O número mostra o tamanho da reconstrução que ainda falta. A empresa que chegou a ter mais da metade da receita no digital hoje vale uma fração do que valia antes de 2023 e ainda dá prejuízo. Mesmo assim, o fim formal da RJ tira a companhia do ambiente de proteção judicial e devolve a ela a condição de devedora comum perante fornecedores, bancos e o mercado de capitais.
Isso importa diretamente para a cadeia de crédito. Recebíveis contra grandes varejistas, como duplicatas de fornecedores e operações de risco sacado, são lastro frequente em FIDCs. Quando o sacado entra em RJ, esses créditos ficam sujeitos ao plano de recuperação, os prazos se alongam e a originação de novas operações contra aquele nome praticamente para.
O novo modelo da Americanas
Segundo o CEO Fernando Soares, a empresa abandonou a grande operação digital e passou a concentrar o negócio no varejo físico, que hoje responde por 95% das vendas. São 50 milhões de clientes por mês e 1.448 lojas em mais de 800 municípios.
O sortimento foi organizado em cinco frentes: guloseimas, cuidados com a casa, cuidados pessoais, brinquedos e moda conforto, com cerca de 14 mil SKUs (itens diferentes) por loja. A companhia testa novas categorias, como maquiagem no Rio de Janeiro e nutrição esportiva no Recife.
O digital foi reconstruído a partir das lojas, com retirada de produtos nas unidades. De acordo com Soares, o canal chegou a 10% das vendas na Páscoa e a 20% durante a Copa. A empresa também voltou a emitir cartão de crédito, retomou o programa de fidelidade e passou a cadastrar consumidores.
No resultado, a trajetória é de redução de perdas. O prejuízo operacional foi de cerca de R$ 1,5 bilhão em 2024, R$ 700 milhões em 2025 e perto de R$ 300 milhões no primeiro semestre de 2026. A companhia ainda consome caixa, mas, segundo a empresa, todas as lojas estão no azul após mudanças de pontos e redução de tamanho das unidades.
O que muda para fornecedores e para o crédito estruturado
O ponto mais relevante para o mercado de crédito está na relação com fornecedores. A Americanas relata crescimento de 70% em limpeza e de 50% em bebidas, e afirma que alguns parceiros limitavam o crédito enquanto a companhia estava em recuperação judicial.
O CFO Sebastien Durchon afirmou que os prazos de pagamento com fornecedores aumentaram. Prazo maior para o varejista significa mais tempo de capital de giro empatado para quem vende, e é justamente nesse intervalo que entram a antecipação de recebíveis e as estruturas de cessão de crédito. Com a companhia fora da RJ, duplicatas emitidas contra a Americanas tendem a voltar a ser aceitas com mais facilidade como lastro, ainda que com análise rigorosa do sacado, dado o histórico recente e o fato de a empresa seguir no prejuízo.
Para gestores de FIDC, a leitura é de oportunidade com cautela. A volta de um sacado com 1.448 lojas amplia o universo de operações possíveis, mas a precificação deve refletir que o caixa ainda é consumido e que a fraude de 2023 elevou o padrão de exigência sobre informações financeiras. Critérios de elegibilidade, limites de concentração por sacado e o nível de subordinação das cotas tendem a pesar mais do que antes nessas estruturas.
No lado da dívida, Durchon lembrou que a companhia emitiu uma nota comercial de R$ 100 milhões em julho do ano passado e disse que não há planos de acessar o mercado no curto prazo. A sinalização indica que a empresa pretende sustentar a operação com geração própria e com o alongamento de prazos junto a fornecedores, e não com novas captações.
Próximos passos
O desdobramento jurídico continua no radar. Na semana anterior ao fim da RJ, a Justiça Federal do Rio aceitou denúncia do Ministério Público Federal e tornou réus 12 ex-executivos da companhia. O vice-presidente jurídico, Fabio Medeiros, classificou a decisão como uma vitória para a Americanas.
Para o mercado de crédito, os indicadores a acompanhar são a evolução do prejuízo operacional nos próximos trimestres, o momento em que a companhia deixar de consumir caixa e o comportamento dos prazos com fornecedores. Uma empresa que alonga prazos sem recuperar rentabilidade transfere pressão para a cadeia. Uma empresa que alonga prazos com operação lucrativa cria demanda saudável por antecipação de recebíveis. Também vale observar a carteira do novo cartão de crédito, que pode gerar recebíveis de outra natureza conforme a base de clientes cadastrados cresce.
A saída da recuperação judicial encerra o capítulo mais agudo da crise, mas o teste de crédito da Americanas está só começando.
Fontes: Brazil Journal, “Os planos da Americanas depois da RJ”, 21/10/2026
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