Varejo fecha 1,1 mil lojas desde 2022 e expõe risco em carteiras de crédito

Para o mercado de crédito privado, o dado importa além do varejo: parte dessas companhias é originadora relevante de operações estruturadas em FIDCs (Fundos de Investimento em Direitos Creditórios, veículos que compram carteiras de recebíveis de empresas para antecipar caixa ao originador e remunerar cotistas com o recebimento desses créditos).

Contexto e cenário

O levantamento, publicado pela CNN Brasil com base em dados compilados pelo Estadão Conteúdo, mostra a Americanas como a maior redução em números absolutos: de 1.803 lojas no fim de 2022 para 1.470 em dezembro de 2025, queda de 333 unidades. A companhia segue em processo de reestruturação após a descoberta, em 2023, de inconsistências contábeis bilionárias que a levaram à recuperação judicial.

A Casas Bahia (ex-Via) foi de 1.133 para 1.034 lojas até junho de 2026 e já anunciou o fechamento de mais 298 unidades. A varejista carrega R$ 17,3 bilhões em dívidas dentro de seu próprio processo de recuperação judicial, montante que inclui debêntures e outras estruturas de dívida detidas por gestores institucionais. Carrefour, Marisa e Magazine Luiza também reduziram suas redes físicas no período, com quedas de 203, 104 e 93 lojas, respectivamente.

Do outro lado da equação está o comércio eletrônico. As vendas online somaram R$ 423 bilhões em 2025, alta de 21% e equivalentes a 14,4% do varejo total, com projeção de chegar a R$ 518 bilhões em 2026 (16,7% do setor). O mercado de marketplaces é liderado por Mercado Livre (43% de participação), seguido por Shopee (18%), Amazon (11%) e o próprio Magazine Luiza (10%).

O que mudou

O fato central é a combinação entre redução estrutural de pontos de venda e deterioração de crédito em nomes que historicamente foram originadores frequentes de FIDCs multicedente e de recebíveis performados, sobretudo os ligados a cartões private label e antecipação de recebíveis de cartão de crédito. A recuperação judicial da Casas Bahia e o histórico recente da Americanas já obrigaram gestores de fundos de crédito privado expostos a essas companhias a reprecificar cotas, reforçar provisão para devedores duvidosos (PDD, mecanismo contábil que reserva parte do patrimônio do fundo para cobrir créditos com risco elevado de inadimplência) e rever critérios de elegibilidade de cessão em operações futuras.

A pressão de marketplaces internacionais em categorias como eletrônicos, beleza e artigos esportivos adiciona um segundo vetor de risco, ao comprimir margem de varejistas tradicionais e, por consequência, sua capacidade de honrar covenants em operações estruturadas. Para o gestor de FIDC, o dado de fechamento de lojas funciona como termômetro antecipado de fragilidade operacional em empresas que compõem carteiras de cotas subordinadas e seniores no mercado.

Análise

"O digital não matou a loja. Ele expôs mais rapidamente as fragilidades das cadeias com problemas", avalia Ana Paula Tozzi, CEO da AGR Consultores, em declaração à reportagem original. A leitura ajuda a explicar por que companhias com balanços mais frágeis, como Americanas e Casas Bahia, concentraram a maior parte dos fechamentos, enquanto redes com fundamentos mais sólidos preservaram parte relevante de sua operação física.

Luiz Guanais, do BTG Pactual, pondera que a loja física ainda cumpre papel estratégico em determinadas categorias. "As lojas físicas seguem sendo um diferencial competitivo relevante, especialmente em categorias onde a venda assistida e o crédito são essenciais", afirma. Para analistas de crédito privado, essa ressalva importa porque justamente as operações de crédito assistido em loja (financiamento de eletrodomésticos, moveis e crédito consignado de varejo) alimentam parte relevante dos lastros usados em estruturas de securitização do setor.

Perspectivas

O mercado deve monitorar de perto os próximos relatórios trimestrais de gestores com exposição a varejo tradicional, especialmente fundos com concentração em nomes que já passaram ou ainda passam por recuperação judicial. A tendência de migração para o digital não deve reverter no curto prazo, o que reforça a necessidade de due diligence mais rigorosa sobre a qualidade dos recebíveis cedidos por varejistas em reestruturação.

Para 2026, o ponto de atenção será a evolução da carteira de dívidas da Casas Bahia dentro da recuperação judicial e o eventual apetite de novos gestores para estruturar operações de FIDC lastreadas em recebíveis de varejistas que já reduziram significativamente sua presença física. Consolidação do setor, revisão de critérios de cessão de crédito (mecanismo pelo qual uma empresa transfere seus direitos sobre recebíveis a um fundo em troca de liquidez imediata) e maior seletividade na originação devem seguir como temas centrais na pauta de crédito privado ligado ao varejo brasileiro.

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Fontes: CNN Brasil, com dados do Estadão Conteúdo (matéria de Júlia Pestana, publicada em 30/08/2026) Categoria sugerida: Mercado Tags sugeridas: FIDC, varejo, recuperação judicial, crédito privado, recebíveis, e-commerce