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Havan tem dois FIDCs que somam R$ 4,8 bilhões e resolvem problemas diferentes
Dois fundos, dois caminhos do dinheiro: o que muda para quem analisa o risco de crédito da varejista.
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Foto: Divulgação/Havan
Levantamento do Painel FIDC mostra que um fundo antecipa as vendas da varejista e o outro dá liquidez aos fornecedores. Para o analista de crédito, a diferença define qual risco está de fato na carteira.
Contexto: dois veículos, um mesmo grupo de interesse
O Painel FIDC, plataforma de dados da indústria de FIDCs (Fundos de Investimento em Direitos Creditórios), analisou duas estruturas ligadas à operação da Havan, de Luciano Hang. Juntas, elas somavam cerca de R$ 4,8 bilhões em patrimônio líquido. O Havan FIDC registrou R$ 3,74 bilhões, e o Havan Fornecedores, R$ 1,06 bilhão.
Os dois têm gestão da Petra Capital Management. A administração do Havan FIDC é do Banco Finaxis, e a do Havan Fornecedores é da Finaxis Corretora de Títulos e Valores Mobiliários. Ambos são fundos fechados com um único cotista, e o Davos, fundo multimercado, detém 100% das cotas dos dois, segundo o levantamento.
O que muda: o caminho percorrido pelo dinheiro
No Havan FIDC, a varejista cede recebíveis de suas vendas ao fundo e recebe os recursos antecipadamente, com desconto. Nas demonstrações financeiras do primeiro trimestre de 2026, a Havan informa que transfere ao fundo os riscos e benefícios dos títulos e que não oferece garantias sobre os recebíveis cedidos. O mesmo documento registra R$ 227,6 milhões em despesas com antecipação de recebíveis no trimestre, contra R$ 183,2 milhões no mesmo período de 2025.
O Painel FIDC também apurou que a Havan S.A. não possui cotas nem controla esse fundo. A relação comercial com uma varejista e a propriedade do veículo são questões distintas, e ambas pesam na leitura da estrutura.
No Havan Fornecedores, o fluxo é outro. São os fornecedores que antecipam suas duplicatas ao fundo. A Havan passa a pagar diretamente ao FIDC, no vencimento original, mantendo as condições comerciais acordadas. A empresa classifica o veículo como entidade relacionada por meio de seu acionista. Em março de 2026, a obrigação da varejista com o fundo era de R$ 938,8 milhões, ante R$ 818,8 milhões ao fim de 2025.
Análise: onde está o risco em cada estrutura
Para a análise de crédito, a diferença entre as operações é central. Na antecipação das vendas, o que interessa é o comportamento dos devedores dos recebíveis adquiridos. Na operação com fornecedores, a capacidade de pagamento da própria Havan ganha centralidade, porque é ela quem deve ao fundo no vencimento.
Há ainda um ponto de atenção sobre diversificação. Ter vários fornecedores cedendo títulos não significa, por si só, pulverização de devedores. Se os créditos são contra a mesma varejista, a carteira pode ter muitos originadores e continuar concentrada em um único risco de pagamento.
Perspectivas: o que monitorar
Os números sugerem que as duas estruturas continuam a ganhar peso no financiamento do capital de giro da companhia. O custo da antecipação de recebíveis cresceu no comparativo anual, e a obrigação com o fundo de fornecedores avançou no trimestre. A leitura do mercado dependerá do acompanhamento da composição das carteiras, da inadimplência e da concentração de devedores, dados que o Painel FIDC afirma monitorar em detalhe. A plataforma se coloca à disposição de Havan, Petra, Finaxis e das demais partes envolvidas.
Fontes:
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