El Niño recorde pode custar US$ 4 tri à economia global até 2031, aponta Oxford Economics
Risco climático entra na conta do crédito: um El Niño extremo pode deixar o PIB global abaixo da trajetória por cinco anos.
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Estudo estima que o fenômeno de intensidade recorde reduziria a produtividade, o consumo e o investimento por vários anos. Para quem estrutura e analisa carteiras de crédito privado, o dado reforça que o clima passou a ser variável de risco, não só de agenda ESG.
Contexto: o fenômeno que o mercado já monitora
Um episódio de El Niño de intensidade recorde pode gerar perdas acumuladas de cerca de US$ 4 trilhões na economia mundial entre o fim de 2026 e 2031. A estimativa é da Oxford Economics, divulgada nesta semana e reproduzida pelo relatório Café com ESG, do Research da XP, de 12 de novembro.
O fenômeno já está em curso. Segundo projeções reunidas pelo Valor Econômico, a NOAA, agência oceânica e atmosférica dos Estados Unidos, indica que o El Niño 2026/27 pode ser o mais forte desde 1950, com temperatura superando 2,5 °C a média histórica. A expectativa é de pico até janeiro de 2027 e retorno à normalidade entre maio e junho do próximo ano. No Brasil, o Painel El Niño 2026/2027 avalia que o evento deve seguir de forte a muito forte pelo menos até o primeiro trimestre de 2027.
O que o estudo calcula
O trabalho foi elaborado por Beatrice Tanjangco, economista da Oxford Economics, e usa o Modelo Econômico Global da consultoria. Como referência, a análise toma os três episódios mais intensos já registrados (1982-1983, 1997-1998 e 2015-2016) e eleva os impactos em 10%, em linha com a previsão da NOAA de um evento de intensidade recorde.
O resultado: o PIB mundial ficaria 0,6% abaixo da trajetória prevista em 2027. A diferença subiria para 0,8% em 2028 e ainda seria de 0,7% em 2031. Esses percentuais não representam contração da economia ano a ano. Medem o quanto a produção global seria menor do que seria sem o choque extremo.
O ponto central do estudo é a duração. O impacto não se esgota nas perturbações climáticas iniciais, como seca, chuva fora de hora e quebra de safra. Ele se propaga por produtividade, consumo e investimento por vários anos.
Por que isso importa para o crédito privado
O estudo trata de economia global e não menciona FIDCs. A leitura a seguir é editorial. Carteiras com exposição ao agronegócio, como recebíveis de cadeias agrícolas, CPRs e operações com originadores rurais, são as primeiras a sentir eventos climáticos extremos. Quebra de safra e variação de preços afetam o fluxo de caixa do devedor, e isso chega ao fundo na forma de atraso, renegociação e pressão sobre a PDD (Provisão para Devedores Duvidosos).
A mensagem do estudo vai além da primeira safra. Se o efeito sobre investimento e consumo se estende até 2031, o risco deixa de ser um evento pontual e passa a exigir análise de concentração geográfica, de dependência de uma única cultura e de capacidade do originador de suportar mais de um ciclo adverso. Pesam também o nível de subordinação e a qualidade das garantias.
O cenário macro já vinha pressionado. Na COP31, em Antália, na Turquia, líderes citaram a inflação, alimentada em parte por interrupções no transporte de petróleo do Oriente Médio, como um dos fatores que empurraram a agenda climática para segundo plano. Um choque de oferta de alimentos sobre esse pano de fundo é um risco adicional para a política monetária e para o custo de funding.
Perspectivas: o que monitorar
Nos próximos meses, o mercado deve acompanhar o boletim mensal do Painel El Niño 2026/2027 e as revisões da NOAA, que indicarão se o pico de janeiro de 2027 virá com a intensidade projetada. Para gestores e analistas de crédito, a pauta prática é revisitar testes de estresse de carteiras expostas ao campo, rever covenants e acompanhar a renegociação de dívidas de originadores.
Como o próprio estudo ressalta, os números são estimativas de modelo sobre um cenário extremo, não uma previsão fechada. A trajetória real dependerá da intensidade final do fenômeno e da resposta de governos e empresas.
Fontes:
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