Saldo de crédito no país chega a R$ 7,4 trilhões em julho e sobe 9,5% em 12 meses

O número consolida um cenário de expansão puxada por pessoas físicas, enquanto o crédito corporativo mostra sinais de acomodação, movimento que interessa diretamente aos gestores de FIDC (Fundo de Investimento em Direitos Creditórios) que dependem da originação de novos contratos para alimentar suas carteiras.

Contexto e cenário

O crédito no Brasil vive há alguns anos um ciclo de crescimento sustentado, mesmo em meio a juros elevados e política monetária restritiva. O Banco Central acompanha mensalmente a evolução do estoque total por meio do Relatório de Estatísticas Monetárias e de Crédito, que separa o saldo entre recursos livres (linhas negociadas livremente entre bancos e clientes, sem destinação obrigatória) e recursos direcionados (como crédito rural, habitacional e outras linhas com regras específicas de aplicação).

Esse detalhamento importa para o mercado de FIDC porque boa parte dos direitos creditórios cedidos aos fundos nasce justamente das operações de recursos livres, sobretudo linhas de cartão de crédito, cheque especial, crédito pessoal e financiamento de veículos para pessoas físicas, além de capital de giro, antecipação de recebíveis e desconto de duplicatas para empresas. Quando o crédito livre cresce, tende a haver mais originação disponível para securitização. Quando desacelera, o funil de novos ativos para os fundos pode se estreitar.

O que mudou: os números de julho

Os dados do Banco Central mostram um movimento de dois lados. O crédito para pessoas físicas somou R$ 4,6 trilhões em julho, avanço de 0,8% no mês e de 10,8% em 12 meses, reforçando o papel das famílias como motor da expansão do crédito no país. Já o crédito para pessoas jurídicas recuou 0,7% no mês, para R$ 2,7 trilhões, embora ainda acumule alta de 7,4% em 12 meses.

Na modalidade de recursos livres, que concentra o grosso dos ativos elegíveis à cessão para FIDCs, o saldo total ficou em R$ 4,2 trilhões, com queda de 0,1% no mês e alta de 7% em 12 meses. Olhando por segmento, o crédito livre para famílias somou R$ 2,6 trilhões, com crescimento de 1% no mês e de 10,8% em 12 meses. Já o crédito livre para empresas caiu 1,9% no mês, para R$ 1,6 trilhão, um dos recuos mais expressivos da leitura.

O custo do crédito também teve variação relevante. A taxa média de juros das concessões caiu 1,2 ponto percentual no mês, para 32,1% ao ano, embora ainda esteja 0,3 ponto percentual acima do nível de um ano atrás. O spread bancário, diferença entre o custo de captação dos bancos e a taxa cobrada do tomador final, recuou 0,9 ponto percentual no mês, para 20,9 pontos percentuais, com alta de 0,3 ponto percentual em 12 meses.

O ponto de atenção do relatório é a inadimplência. A taxa de atraso superior a 90 dias chegou a 4,9% em julho, alta de 0,3 ponto percentual no mês e de 0,9 ponto percentual em 12 meses. Segundo o Banco Central, esse é o maior nível de inadimplência desde 2011, o que reforça a necessidade de monitoramento por parte de quem estrutura e investe em operações de crédito.

Análise: o que isso significa para o mercado de FIDC

Para gestores e estruturadores de FIDC, a combinação de mais crédito para pessoas físicas com inadimplência subindo ao maior nível em mais de uma década pede leitura cuidadosa. A alta do crédito livre para famílias, ativo que sustenta boa parte dos fundos de recebíveis de varejo, cartão e financiamento de veículos, sugere oferta mais robusta de direitos creditórios no curto prazo. Ao mesmo tempo, a piora da inadimplência tende a pressionar a constituição de PDD (Provisão para Devedores Dudosos) nas carteiras cedidas e pode elevar a exigência de subordinação das cotas, mecanismo pelo qual a cota subordinada absorve as primeiras perdas da carteira para proteger a cota sênior.

"O aumento da inadimplência para o maior patamar desde 2011 é o dado que merece mais atenção nesta leitura", avaliam analistas do mercado de crédito. "Fundos com concentração em varejo e crédito pessoal para pessoas físicas devem reforçar critérios de elegibilidade na cessão de crédito e revisar premissas de perda esperada, especialmente em carteiras pulverizadas sem garantia real."

Já o recuo do crédito livre para empresas, com queda de 1,9% no mês, pode refletir tanto sazonalidade quanto cautela das empresas em tomar novas linhas bancárias tradicionais, cenário em que o FIDC de recebíveis comerciais, como antecipação de duplicatas e capital de giro, tende a ganhar espaço como alternativa de funding fora do balanço bancário.

Perspectivas: o que monitorar a seguir

O próximo movimento a acompanhar é se a queda da taxa média de juros das concessões, de 32,1% ao ano, e do spread bancário, para 20,9 pontos percentuais, se sustenta nos próximos meses, o que ajudaria a aliviar o custo do crédito tanto para o tomador final quanto para a estrutura de rentabilidade das cotas subordinadas em fundos de recebíveis.

O sinal de alerta segue sendo a inadimplência. Se a taxa de 4,9% continuar subindo, o mercado de FIDC deve observar impacto direto sobre a qualidade das carteiras de crédito consignado, cartão e financiamento ao consumo, com possível reprecificação de risco nas próximas emissões e maior exigência de garantias e níveis de subordinação por parte dos investidores institucionais e qualificados.

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Fontes: CNN Brasil, com dados do Banco Central do Brasil (Relatório de Estatísticas Monetárias e de Crédito)