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São Paulo recorre a FIDC da Galápagos para pagar salários atrasados
O crédito estruturado entrou em campo para cobrir o caixa do Tricolor.
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Foto: Erico Leonan/São Paulo
O São Paulo Futebol Clube usou o FIDC (Fundo de Investimento em Direitos Creditórios) administrado pela Galápagos para levantar recursos e quitar salários em carteira que estavam atrasados, segundo apuração do UOL. O caso mostra como a antecipação de recebíveis passou a ser usada por clubes de futebol para cobrir o caixa do dia a dia, e também os limites desse modelo quando a pressão financeira é de curto prazo.
Criado na gestão do ex-presidente Julio Casares, o FIDC do clube funciona, na prática, como uma operação de crédito. O fundo capta recursos junto a investidores e antecipa ao São Paulo valores que o clube só receberia no futuro, como receitas de direitos de transmissão, patrocínios e naming rights.
A lógica é a de qualquer operação de cessão de crédito. O originador, que aqui é o próprio clube, cede ao fundo o direito sobre fluxos futuros de receita e recebe à vista o valor correspondente, descontado do custo da operação. Para o investidor, o retorno vem justamente desse deságio. Para o clube, o ganho é a liquidez imediata, mas com uma contrapartida clara: o dinheiro antecipado não é caixa próprio. É receita futura trazida para o presente, e que deixa de entrar lá na frente.
Os direitos de transmissão, patrocínios e naming rights têm características que o mercado de crédito estruturado valoriza, pois costumam ser contratos de longo prazo, com contrapartes identificáveis e fluxo relativamente previsível. É por isso que esse tipo de recebível virou lastro para operações envolvendo clubes brasileiros.
De acordo com a reportagem, o uso do fundo foi necessário por causa da dificuldade de fluxo de caixa enfrentada pelo clube. O atraso no salário em carteira de agosto foi o primeiro registrado na gestão do atual presidente, Harry Massis Júnior. O valor acabou sendo quitado depois, mas o episódio provocou descontentamento no elenco.
O FIDC não foi a única fonte. Nos últimos meses, o São Paulo também passou a recorrer a linhas de crédito de outras instituições financeiras, como Tricury e Daycoval. O uso simultâneo de diferentes fontes de crédito ocorre em meio à dificuldade de honrar compromissos de curto prazo.
A pressão aparece em várias frentes. O clube sofreu um transfer ban imposto pela Fifa por causa de uma dívida com a Lazio pela contratação do meia Marcos Antônio. Para liberar o registro de novos jogadores, o São Paulo precisava pagar cerca de R$ 6 milhões ao clube italiano. Segundo fontes ouvidas pelo UOL à época, foi preciso esperar a virada do mês para reunir os recursos e quitar o compromisso.
Há ainda atrasos nos direitos de imagem, com jogadores que não receberam valores referentes a 2026 e dívidas antigas que continuam pendentes. Após a eliminação para o Boca Juniors, no Morumbis, o atacante Luciano afirmou que "nunca recebeu salário em dia" desde que chegou ao clube. O goleiro Rafael, na zona mista após a vitória sobre o Internacional, disse que a situação financeira "incomoda todo mundo".
Procurada pelo UOL, a assessoria de imprensa de Harry Massis Júnior não se manifestou até a publicação da reportagem original.
Para quem acompanha o mercado de FIDC, o caso chama atenção menos pelo instrumento e mais pelo uso que se faz dele. Antecipar recebíveis é uma ferramenta legítima e comum de gestão de liquidez. O ponto de atenção surge quando a antecipação passa a financiar despesas recorrentes, como a folha salarial, em vez de investimentos ou reestruturação de passivos.
Nesse cenário, o clube troca receita futura por caixa presente e paga o custo da operação. Se o problema de fluxo não for resolvido na origem, a tendência é que os meses seguintes tenham menos receita livre, o que pode exigir novas antecipações ou mais crédito bancário. A combinação de FIDC com linhas de instituições como Tricury e Daycoval indica que o clube vem diversificando fontes para atravessar o curto prazo.
Para o investidor de um fundo desse tipo, a estrutura importa. A qualidade do lastro, os contratos cedidos e as garantias previstas no regulamento são o que protege as cotas, e não necessariamente a saúde financeira geral do cedente. Ainda assim, a deterioração do caixa de um originador é sempre um sinal a ser monitorado por cotistas e gestores.
Os próximos passos dependem da capacidade da diretoria de regularizar os pagamentos ao elenco e reduzir a dependência de crédito de curto prazo. Atrasos recorrentes nos direitos de imagem e promessas de regularização não cumpridas já aumentaram a desconfiança dos jogadores em relação à gestão, segundo a reportagem.
Para o mercado de crédito estruturado, o caso do São Paulo reforça um debate que tende a crescer: o futebol brasileiro virou um originador relevante de recebíveis, e a forma como os clubes usam esse dinheiro antecipado será cada vez mais observada por investidores, gestores e administradores de fundos.
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