Casas Bahia entra em recuperação judicial para renegociar dívidas

Contexto / Cenário

A Casas Bahia, herdeira da fusão entre Casas Bahia e Ponto Frio concluída em 2013 e batizada de Via Varejo, atravessa desde então um ciclo de reestruturações. Os investimentos em tecnologia, logística e digitalização feitos a partir de 2019, somados à migração forçada para o canal digital durante a pandemia, elevaram o custo operacional em um momento de juros crescentes: a Selic saiu de 2% ao ano em 2021 para 15% em 2025, encarecendo o financiamento de capital de giro típico do varejo de móveis e eletrônicos.

Em abril de 2024, a companhia já havia recorrido a uma recuperação extrajudicial, renegociando R$ 4,1 bilhões em dívidas com bancos credores em um processo que durou cerca de três meses. Desde agosto de 2025, o controle acionário deixou de estar com a família Klein e passou para a gestora Mapa Capital, hoje detentora de 85,5% do capital da empresa. O valor de mercado da Casas Bahia na bolsa hoje soma cerca de R$ 660 milhões, fração do porte que a companhia já teve.

O que mudou / O fato central

O pedido de recuperação judicial engloba não apenas a Casas Bahia, mas um conjunto de empresas do grupo: ASAP Log, CNT Soluções em Negócios Digitais e Logística, Cntlog Express, Globex Administração e Serviços, Cnova Comércio Eletrônico, Integra Soluções para Varejo Digital, Casas Bahia Tecnologia e Indústria de Móveis Bartira. O processo deve seguir para ratificação em Assembleia Geral Extraordinária.

O gatilho imediato foi o resultado do segundo trimestre de 2026: prejuízo de R$ 10,1 bilhões, ante R$ 555 milhões no mesmo período de 2025, o oitavo trimestre consecutivo no vermelho. O patrimônio líquido da companhia está negativo em R$ 8,1 bilhões, enquanto a dívida líquida encerrou o trimestre em R$ 1,2 bilhão. Parte relevante do prejuízo decorre de uma baixa contábil de R$ 5,7 bilhões em imposto de renda diferido, além de ajustes de ágio, revisões contratuais e custos com reorganização de pessoal. A auditoria externa, conduzida pela EY, se absteve de opinar sobre as demonstrações financeiras da empresa.

Nas últimas semanas, a Casas Bahia fechou 298 lojas e demitiu cerca de 2 mil funcionários, movimento que a empresa associa a juros elevados, restrição ao crédito, aumento das despesas financeiras e redução do consumo das famílias. Segundo a companhia, lojas físicas e comércio eletrônico seguirão em operação normal durante o processo. A varejista optou pela via judicial, mais complexa que a extrajudicial, porque o instrumento permite acesso a cerca de R$ 2 bilhões em recursos hoje bloqueados por litígios trabalhistas e tributários, divididos igualmente entre as duas frentes, valores que ficariam fora do alcance em uma renegociação puramente extrajudicial.

Análise / O que dizem os especialistas

Para analistas de mercado, o caso ilustra um risco que gestores de crédito privado já monitoram há tempos: a combinação de juros altos, consumo fraco e alavancagem elevada em varejistas intensivas em financiamento ao consumidor. "A escolha pela recuperação judicial em vez de uma nova rodada extrajudicial mostra que a companhia precisava de um instrumento mais amplo, capaz de alcançar até os recursos hoje travados em disputas judiciais", avaliam analistas do setor.

Do ponto de vista do investidor em crédito privado, o episódio reforça a importância de monitorar a concentração setorial em carteiras de FIDCs (Fundo de Investimento em Direitos Creditórios, veículo que adquire recebíveis e outros direitos creditórios de empresas para gerar retorno aos cotistas) e fundos de debêntures com exposição a varejo. Fundos que detenham cotas subordinadas ligadas a cessões de crédito ou recebíveis originados pela Casas Bahia e suas controladas tendem a reforçar a PDD (Provisão para Devedores Duvidosos) enquanto o processo avança, e credores financeiros do grupo, sobretudo detentores de dívida sem garantia real, devem acompanhar de perto a formação do quadro geral de credores e a eventual conversão de dívida em outras condições de pagamento.

Perspectivas / O que vem a seguir

O calendário do processo ainda depende da ratificação em Assembleia Geral Extraordinária e da homologação judicial do pedido, etapas que normalmente definem prazos para apresentação do plano de recuperação e para manifestação dos credores. Até lá, o mercado deve acompanhar três frentes: o desenho final do plano de reestruturação, o comportamento dos ativos de crédito privado ligados à Casas Bahia negociados no mercado secundário e o desfecho dos R$ 2 bilhões em disputas trabalhistas e tributárias que motivaram a escolha pela via judicial.

Para gestores de FIDCs e fundos de crédito, o caso reforça a relevância de due diligence contínua sobre originadores do setor de varejo, especialmente aqueles ainda em processo de redução de porte e revisão de canais de venda, como a própria Casas Bahia afirma pretender fazer daqui para frente.

---

Fontes: UOL Economia, https://economia.uol.com.br/noticias/redacao/2026/08/17/casas-bahia-entra-em-recuperacao-judicial-para-renegociar-dividas.ghtm