FIDCs se aproximam de 1 trilhão e mudam a hierarquia do crédito na Faria Lima

A disputa pelo financiamento das empresas brasileiras começa a ganhar um novo equilíbrio. A indústria de Fundos de Investimento em Direitos Creditórios (FIDCs) já se aproxima da marca de R$ 1 trilhão: em junho de 2026, o patrimônio líquido consolidado desses fundos alcançou R$ 933,36 bilhões, novo recorde histórico. Foram 559 operações, número que já supera com folga as 278 emissões de debêntures realizadas no mesmo período. O movimento contrasta com outros instrumentos tradicionais do mercado de capitais: as debêntures recuaram 12,1%, enquanto CRIs caíram 15,8% e CRAs, 50,4%. No sistema bancário, por sua vez, o estoque de crédito às pessoas jurídicas avançou 7,9% em 12 meses até junho, mas o crédito com recursos livres destinado às empresas cresceu somente 2,2%. Embora ofertas de fundos e estoque bancário sejam métricas diferentes, o contraste revela uma mudança importante: enquanto a expansão do crédito tradicional perde velocidade, os FIDCs ampliam rapidamente sua presença na originação de novos financiamentos.

A explicação está, em parte, na capacidade desses fundos de transformar recebíveis empresariais em fonte direta de financiamento, permitindo que companhias antecipem vendas, reforcem capital de giro e refinanciem obrigações sem depender exclusivamente dos limites concedidos pelos bancos. O próprio BNDES destaca os FIDCs como instrumentos capazes de ampliar a capilaridade do crédito, principalmente entre pequenas e médias empresas, por permitirem estruturas mais flexíveis e diferentes canais de originação. Essa função ganhou novo impulso em 2026: além dos R$ 53,1 bilhões levantados em ofertas, os FIDCs receberam R$ 30,6 bilhões de captação líquida entre janeiro e junho, mostrando que há recursos de investidores procurando esse tipo de exposição. “O FIDC deixa de ocupar apenas uma posição complementar e passa a concorrer efetivamente pela originação do crédito. A empresa que antes tinha o banco praticamente como única porta de entrada encontra hoje estruturas capazes de financiar recebíveis, capital de giro e até processos de reorganização financeira de maneira muito mais específica para cada operação”, afirma Richard Ionescu, CEO do Grupo IOX, que atua no mercado de crédito corporativo.

A mudança aparece com ainda mais clareza quando se observa o tamanho das operações. Dividindo o volume captado pelo número de ofertas no primeiro semestre, cada operação de FIDC movimentou, em média, cerca de R$ 95 milhões, enquanto nas debêntures essa média ficou próxima de R$ 611 milhões, uma diferença superior a 6 vezes. O cálculo ajuda a explicar por que os fundos conseguem alcançar empresas que dificilmente acessariam uma emissão tradicional de dívida em condições econômicas eficientes. Mas essa maior capilaridade transfere parte da responsabilidade antes concentrada nos bancos para consultores, originadores e estruturadores: análise de recebíveis, concentração de sacados, garantias, subordinação de cotas, histórico de pagamentos e capacidade de recuperação passam a determinar a qualidade do crédito. O crescimento ocorre justamente em um ambiente que exige maior disciplina. Em maio, o Brasil tinha mais de 9 milhões de empresas inadimplentes, com R$ 229,9 bilhões em dívidas negativadas. Já no crédito bancário livre, a inadimplência das pessoas jurídicas estava em 4% em junho, 0,5 ponto percentual acima de um ano antes. Isso significa que a expansão dos FIDCs não elimina o risco de crédito; ela muda quem analisa, precifica, estrutura e assume esse risco.

O pano de fundo macroeconômico tende a acelerar essa redistribuição. Mesmo após o Copom reduzir a Selic para 14% ao ano em agosto, a política monetária continua restritiva, e a transmissão de cortes para o custo final das empresas costuma ocorrer com defasagem. Em junho, a taxa média do crédito livre para pessoas jurídicas ainda estava em 24,4% ao ano, enquanto o Banco Central registrava crescimento de apenas 2,2% em 12 meses nessa carteira. Nesse ambiente, bancos permanecem relevantes pela escala e pelo balanço, mas deixam de disputar sozinhos algumas das melhores oportunidades de crédito corporativo. FIDCs, consultoras e estruturas de securitização passam a ocupar parte desse espaço, aproximando diretamente o capital dos investidores das necessidades de financiamento das empresas. “Não se trata de imaginar que os fundos substituirão os bancos. O que está mudando é a hierarquia das fontes de capital. A empresa passa a escolher entre mais financiadores, e isso transforma a forma como o crédito é originado, estruturado e precificado. Mesmo com a queda gradual dos juros, essa mudança tende a permanecer porque ela é estrutural, não apenas consequência da Selic elevada”, afirma Ionescu. Se esse movimento continuar, a principal transformação da Faria Lima poderá ser menos o crescimento de uma nova classe de fundos e mais a consolidação de um mercado de crédito empresarial cada vez menos dependente do balanço bancário.