Supermercados Fluminense pede recuperação judicial com dívida de R$ 173,8 milhões
Rede com mais de 40 anos de história no interior fluminense entra na Justiça com passivo de R$ 256 milhões e reacende o debate sobre exposição de FIDCs a recebíveis do varejo regional.
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A Supermercados Fluminense de Itaperuna Ltda, maior rede varejista do noroeste fluminense, protocolou no dia 4 de setembro pedido de recuperação judicial com passivo total estimado em R$ 256,1 milhões, dos quais R$ 173,86 milhões estão submetidos ao processo. O caso soma 312 credores e reacende, no mercado de crédito estruturado, a discussão sobre o grau de exposição de fundos de recebíveis a redes de varejo regionais em um ciclo prolongado de juros altos.
O varejo brasileiro fecha 2026 como o segmento com maior número absoluto de empresas em recuperação judicial do país. Segundo levantamento divulgado em setembro, 986 companhias do setor estavam em processo de recuperação, alta de 20,4% em doze meses, enquanto outras 686 já haviam decretado falência, proporção de 0,7 falência para cada caso de recuperação, a mais alta entre os grandes setores da economia.
Dentro do varejo, supermercados e hipermercados já respondem por 101 casos de recuperação judicial, atrás apenas dos postos de combustíveis (182 casos, ou 18,5% do total). Ainda assim, o ritmo de novos pedidos no setor vem desacelerando ao longo do ano: caiu de 57 entradas no quarto trimestre de 2025 para 44 no primeiro trimestre de 2026 e apenas 17 entre abril e junho, sinal de que o pico de estresse pode já ter ficado para trás, mesmo com casos pontuais de grande porte como o da Fluminense ainda aparecendo no radar.
Fundada há mais de quatro décadas em Itaperuna, no noroeste do Rio de Janeiro, a Supermercados Fluminense opera cerca de 34 lojas e emprega diretamente 2.800 pessoas, com mais de 10 mil famílias ligadas indiretamente à sua cadeia de fornecedores e prestadores. A empresa já havia transferido a operação de lojas em Italva e Cardoso Moreira nas semanas anteriores ao pedido, movimento que passou a ser lido, em retrospecto, como parte de uma reorganização em curso antes do ingresso formal na Justiça.
O pedido de recuperação judicial detalha um passivo circulante de R$ 127,05 milhões, dos quais R$ 50,75 milhões são dívidas com fornecedores e R$ 21,75 milhões referem se a obrigações trabalhistas e previdenciárias. O passivo não circulante soma R$ 129,07 milhões, concentrado em empréstimos bancários. No primeiro semestre de 2026, a companhia registrou R$ 27,67 milhões em despesas financeiras, valor que ajuda a explicar a urgência do pedido.
A defesa da rede solicitou a transferência do processo para a comarca de Itaperuna, onde fica a sede da companhia, e argumenta que a origem da crise está em fatores comuns a boa parte do varejo alimentar neste ciclo: juros elevados, encarecimento do crédito bancário e da antecipação de recebíveis, avanço da concorrência (incluindo a pressão de preços do atacarejo), inflação de alimentos corroendo o poder de compra do consumidor e alta de custos com frete e energia. Em nota, a empresa afirmou que esgotou alternativas como antecipação de duplicatas e novos empréstimos antes de recorrer à Justiça, e garantiu que todas as lojas seguem funcionando normalmente, com manutenção de programas de fidelidade e promoções.
Para gestores de FIDCs (Fundos de Investimento em Direitos Creditórios) com exposição a cedentes do varejo alimentar, o caso Fluminense funciona como um lembrete prático de um risco conhecido, mas frequentemente subestimado na precificação de cotas: a concentração geográfica e setorial de carteiras lastreadas em duplicatas de fornecedores ou em recebíveis de cartão de redes regionais.
"O episódio confirma um padrão que já vínhamos monitorando neste ciclo, empresas de varejo alimentar com estrutura de capital alavancada em dívida bancária de curto prazo são as primeiras a sentir o aperto quando o custo de rolagem sobe e a margem operacional não acompanha", avalia um gestor de crédito estruturado consultado pela reportagem. Na prática, isso reforça a importância de covenants de concentração por sacado e por região em FIDCs multicedentes, além de política de provisionamento (PDD) que reflita o histórico de atraso, e não apenas a nota de crédito original do cedente no momento da cessão.
O tamanho do mercado amplia a relevância do tema. O patrimônio líquido dos FIDCs brasileiros já ultrapassa o dos fundos de ações, tendo fechado 2024 em cerca de R$ 589,3 bilhões, crescimento de 32,6% em doze meses, com o varejo entre os setores que mais ganharam espaço como fonte de recebíveis para estruturação. Esse crescimento acelerado, segundo analistas do setor, também eleva o alerta sobre fraudes e inadimplência em estruturas menos transparentes na divulgação de carteira.
O desfecho do processo em Itaperuna deve ser acompanhado de perto por gestores com posição em recebíveis de varejo alimentar do interior fluminense e de regiões com perfil econômico semelhante. Os próximos passos incluem a nomeação do administrador judicial, a apresentação do plano de recuperação (que a empresa ainda não detalhou publicamente) e a assembleia geral de credores, na qual os 312 credores listados vão votar as condições de pagamento.
Para o mercado de FIDC, o caso reforça a tendência de gestores reforçarem due diligence sobre cedentes do varejo regional, sobretudo redes com forte dependência de capital de giro bancário e baixa diversificação geográfica. Com a curva de juros ainda em patamar restritivo e a inadimplência do varejo em trajetória de alta, mesmo com desaceleração no ritmo de novos pedidos de recuperação judicial, o setor deve continuar sendo fonte de eventos de crédito pontuais ao longo dos próximos trimestres, o que reforça a necessidade de monitoramento ativo de carteiras e de limites de concentração por cedente nos fundos expostos ao segmento.
Fontes: Sá Mais
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