Endividamento de 82% das famílias pode travar consumo e crédito no Brasil

Contexto: o endividamento em máximas históricas

O endividamento das famílias brasileiras atingiu 82% em julho, sexta alta seguida no indicador, segundo dados da Confederação Nacional do Comércio de Bens, Serviços e Turismo (CNC). O número marca um novo recorde da série e reforça um movimento que já dura mais de um ano de aumento contínuo do comprometimento de renda.

A percepção da população sobre a economia, no entanto, permanece estável em patamar negativo. A pesquisa de intenção de votos BTG/Nexus, em sua 9ª edição, divulgada em 10 de agosto, mostrou que 52% dos entrevistados consideram a situação econômica ruim ou péssima, ante 53% em março. Apenas 17% avaliam a economia como boa ou ótima, praticamente estável frente aos 16% de março. Ou seja: o brasileiro médio já sente o peso das dívidas antes mesmo de qualquer desaceleração mais evidente da atividade.

Esse comportamento não é inédito. O Brasil já viveu uma dinâmica parecida entre 2011 e 2016, quando o aumento do endividamento das famílias antecedeu uma queda relevante da atividade puxada pela retração do consumo. Para o mercado de crédito, essa correlação histórica funciona como um indicador antecedente de deterioração de carteira.

O que muda: dois relatórios do BTG Pactual e quatro cenários de renda

O BTG Pactual formalizou o alerta em dois documentos recentes: o Cenário Macro Brasil de agosto e o Estudo Especial sobre Risco de Desalavancagem das Famílias no Brasil, de julho. Os analistas do banco, Ederson Schumanski e Bruno Martins, mantiveram a projeção de crescimento do PIB em 2% para 2026 e 1,1% para 2027, mas destacaram riscos baixistas concentrados na indústria, no comércio e em serviços, exatamente os setores mais sensíveis ao apetite de consumo das famílias.

O banco construiu quatro cenários de renda e seus efeitos sobre o consumo. No Cenário de Renda Forte, com expansão de renda de 4,4% em 2026 e 4,8% em 2027, a expectativa de alta do consumo ainda recua de 2,7% para 2,2%. No Cenário de Renda Moderada, com renda subindo 4,4% em 2026 e desacelerando para 1,2% em 2027, o consumo cresceria apenas 0,8%. Já no Cenário de Renda Fraca, com renda avançando 3,1% em 2026 e estagnando em 2027, o consumo cairia de 1,9% para 1,9% negativo (variação de 0,4% negativa no ano seguinte). No cenário mais severo, batizado de Cenário de Crise, com renda ainda crescendo 3,1% em 2026 mas recuando 3,3% em 2027, o efeito sobre o consumo seria negativo em 2,2%.

Em todos os quatro cenários traçados pelo banco, a direção é a mesma: quanto maior a necessidade das famílias de reduzir faturas e desalavancar, menor o espaço para consumo, mesmo em contextos de renda ainda crescente.

Análise: por que isso importa para quem estrutura e investe em FIDC

O relatório do BTG chama atenção para um ponto estrutural que vai direto ao coração da indústria de securitização de recebíveis: a composição do crédito piorou entre 2017 e 2022, concentrando-se de forma mais intensa na população de baixa renda. Esse é justamente o segmento mais representado nas carteiras de FIDCs voltados a crédito consignado, cartão consignado, crédito pessoal e varejo.

Desde a pandemia, o setor financeiro passou por mudanças estruturais que ampliaram essa exposição: maior inclusão financeira, aceleração da digitalização bancária, expansão de produtos de crédito voltados à baixa renda e crescimento de modalidades com custo de serviço da dívida mais alto. Na prática, isso significa mais originação de crédito para um público mais sensível a choques de renda e juros, o que tende a pressionar indicadores de PDD (Provisão para Devedores Duvidosos) nos FIDCs mais expostos a esse perfil de cedente e sacado.

"A combinação de endividamento recorde com juros elevados por período prolongado é o cenário que historicamente antecede deterioração de carteira", é a leitura que se extrai do estudo do BTG ao cruzar os dados de comprometimento de renda com o histórico de 2011 a 2016. Para gestores de FIDC, o recado prático é olhar com mais rigor para a qualidade de cotas subordinadas em fundos expostos a crédito de varejo e consignado, especialmente aqueles estruturados nos anos de maior expansão do crédito para baixa renda.

Perspectivas: o que monitorar daqui para frente

O próprio BTG resume o risco central: uma desaceleração dos impulsos creditícios, somada a juros elevados por mais tempo e a eventuais choques de oferta, pode transformar o atual endividamento recorde em uma restrição efetiva ao consumo, com efeito direto sobre o PIB a partir de 2027.

Para o mercado de FIDC, os pontos de atenção nos próximos meses incluem a evolução do indicador de comprometimento de renda da CNC mês a mês, o comportamento da inadimplência em carteiras de crédito pessoal e consignado, e a reação da originação de crédito para baixa renda diante de um cenário de desalavancagem forçada. Caso o Cenário de Renda Fraca ou o Cenário de Crise se confirmem, a pressão sobre a qualidade de ativos de FIDCs mais expostos a esse público tende a aparecer antes mesmo de uma reação mais ampla do PIB, dado o papel de indicador antecedente que o endividamento das famílias já demonstrou no ciclo de 2011 a 2016.

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Fontes: NeoFeed (matéria original, 14/08/2026)