Endividamento de 82% das famílias pode travar consumo e crédito no Brasil

Contexto: o endividamento em máximas históricas

O endividamento das famílias brasileiras atingiu 82% em julho, sexta alta seguida no indicador, segundo dados da Confederação Nacional do Comércio de Bens, Serviços e Turismo (CNC). O número marca um novo recorde da série e reforça um movimento que já dura mais de um ano de aumento contínuo do comprometimento de renda.

A percepção da população sobre a economia, no entanto, permanece estável em patamar negativo. A pesquisa de intenção de votos BTG/Nexus, em sua 9ª edição, divulgada em 10 de agosto, mostrou que 52% dos entrevistados consideram a situação econômica ruim ou péssima, ante 53% em março. Apenas 17% avaliam a economia como boa ou ótima, praticamente estável frente aos 16% de março. Ou seja: o brasileiro médio já sente o peso das dívidas antes mesmo de qualquer desaceleração mais evidente da atividade.

Esse comportamento não é inédito. O Brasil já viveu uma dinâmica parecida entre 2011 e 2016, quando o aumento do endividamento das famílias antecedeu uma queda relevante da atividade puxada pela retração do consumo. Para o mercado de crédito, essa correlação histórica funciona como um indicador antecedente de deterioração de carteira.

O que muda: dois relatórios do BTG Pactual e quatro cenários de renda

O BTG Pactual formalizou o alerta em dois documentos recentes: o Cenário Macro Brasil de agosto e o Estudo Especial sobre Risco de Desalavancagem das Famílias no Brasil, de julho. Os analistas do banco, Ederson Schumanski e Bruno Martins, mantiveram a projeção de crescimento do PIB em 2% para 2026 e 1,1% para 2027, mas destacaram riscos baixistas concentrados na indústria, no comércio e em serviços, exatamente os setores mais sensíveis ao apetite de consumo das famílias.

O banco construiu quatro cenários de renda e seus efeitos sobre o consumo. No Cenário de Renda Forte, com expansão de renda de 4,4% em 2026 e 4,8% em 2027, a expectativa de alta do consumo ainda recua de 2,7% para 2,2%. No Cenário de Renda Moderada, com renda subindo 4,4% em 2026 e desacelerando para 1,2% em 2027, o consumo cresceria apenas 0,8%. Já no Cenário de Renda Fraca, com renda avançando 3,1% em 2026 e estagnando em 2027, o consumo cairia de 1,9% para 1,9% negativo (variação de 0,4% negativa no ano seguinte). No cenário mais severo, batizado de Cenário de Crise, com renda ainda crescendo 3,1% em 2026 mas recuando 3,3% em 2027, o efeito sobre o consumo seria negativo em 2,2%.

Em todos os quatro cenários traçados pelo banco, a direção é a mesma: quanto maior a necessidade das famílias de reduzir faturas e desalavancar, menor o espaço para consumo, mesmo em contextos de renda ainda crescente.